港股融资 杠杆 招银国际：维持小米集团-W(01810)“买入”评级 目标价25.39港元

招银国际发布研究报告称，维持小米集团-W(01810)“买入”评级，认为近期公司股价调整提供好的买入机会，目标价25.39港元。昨天该行与小米集团举办了线上科技企业周投资者交流活动。总的来说，该行对小米今年在全球手机市场持续获取市场份额、物联网业务爆品增长、海外互联网业务持续提升及新能源汽车交付放量方面持正面看法。

招银国际主要观点如下：

市场讨论焦点之一：存储产品价格上涨将拉低小米毛利率水平。

昨日多家媒体报道了国际存储龙头公司三星将在三季度调涨存储产品价格15%-20%的通知，该行认为三星此次调整价格的存储产品主要针对服务器DRAM及企业级NAND Flash产品，对小米的硬件成本影响不大。根据TrendForce的预测，3Q24E手机DRAM产品的价格将环比调涨3-8%，低于2Q24调涨幅度5-10%。小米手机毛利率在1Q24维持了较高水平，主要是由于消化了先前低成本的存储产品备货;而2Q24手机毛利率预计将环比有所下行，但有望在2H24E逐步回升。下半年存储价格将较为平稳，小米也有包括MIX Fold 4及小米15等旗舰新机型发布，对于成本管控和毛利率的企稳都有正面驱动作用。

市场讨论焦点之二：小米SU 7系列新能源汽车销售在下半年趋缓。

管理层表示小米SU 7系列新能源车年度交付12万辆、6月月度交付达到1万辆目标维持不变，目前主要任务集中在增加产能。目前小米SU 7系列新能源车的交货等待期大概在30周左右，目前小米汽车工厂已经在本月开始双班生产制，积极提升产能;为了更好匹配客户订单及工厂产能，小米在6月5日开始把SU 7汽车的锁定订单犹豫期从7天缩短至3天。

市场讨论焦点之三：今年下半年苹果AI iPhone的发售将对公司手机竞争格局形成挑战。

管理层表示有信心完成今年全年1.65亿台手机出货量的目标，主要成长驱动力来自于国际市场，包括拉丁美洲、非洲、中东和东南亚市场。在AI手机功能方面，小米基于强劲的物联网生态系统、自研的澎湃OS系统以及语音助理“小爱同学”，能给消费者带来AI创新的使用体验。小米自研的“MiLM”大语言模型在今年5月通过大模型备案，并将通过端云结合，为”人-车-家全生态“战略赋能。

金融期权成交量同步萎缩下降近20%，沪市50ETF期权成交133.9万张，沪市、深市、中金所300期权成交量分别为127.7万、20.2万、6.4万张。50ETF期权成交PCR为0.67，沪深两市300ETF期权成交PCR分别为0.76、0.68，认购期权成交量远高于认沽期权。投资者主要集中于当月合约上进行交易，占比88%左右份额，仅8%左右交易量分布于下月、下季合约上。

板块方面，5G、软件、半导体、地产、运输、传媒娱乐、信息安全、数字货币、操作系统、军工等轮番走强港股融资 杠杆，光伏、煤炭、有色、天然气、电力、医药、锂电池、新能源车等领跌。题材轮动加速，板块及概念涨多跌少，市场风格呈现高低切换。